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就在正式宣布赴港上市两个月后，锂电池负极材料龙头企业小莱科技（603659.SH）正式申请上市。 3月16日，港交所官网更新了Petit Rai的招股书。新京报贝壳财经记者发现，沛泰来的主要下游客户是电池制造商。 CATL贡献了约40%的收入，巩固了其作为我们最大客户的地位。小莱致力于东南亚，但宁德时代等顶级客户近年来也增加了在当地的业务。在香港联交所上市将使 Petitrai 面临财务压力。其中，上市以来募集资金总额达4880.6万元，三年后上市的Veteri达2603.3万元。此外，截至2025年底，主要股东梁峰先生持有Putilai股份约45%股东及实际控制人须有抵押品。 Petitrai在推动“A+H”上市的同时，也推动“A事业部”，计划分拆一家处理自动化设备业务的子公司并在北京证券交易所上市。此举也可以被视为母公司的“解冻”。宁德时代之后，拓展海外市场的普提莱离开欧洲，将基地转移到了东南亚。 Putairai成立于2012年，处于锂电池产业链的高端。被誉为专注“材料+设备”的平台公司。公司主要从事阳极及石墨材料、膜材料及涂料、自动化设备三大业务板块。 Putilai在宣传册中表示，公司业务领域的特点是高度集中。同时，根据政府统计，该公司约占全球新能源电池的35.3%连续七年行业第一。到2025年，人造石墨负极材料出货量和市场份额将位居全球第六。 Petitrai以在香港联交所上市为目标，旨在推进海外业务，壮大海外版图，打通全球资本市场融资通道。 Petitrai将2026年定为其扩大负极材料海外生产基地计划的重要里程碑，海外产能将位于东南亚。 3月11日，Petitrai将向马来西亚供应负极材料。该公司宣布计划建设生产基地。该项目年产能5万吨，计划总投资2.97亿美元，折合人民币约20.51亿元。建设资金将由公司自有资金解决。招股说明书显示璞泰香港IPO的募资目标之一就是建设上述生产基地。 Putilai解释了当前行业从产品出口转向本地生产并推动材料和设备业务扩大国际合作的现状。扩大海外市场预计将成为该公司战略的核心部分。普泰爱的主要下游客户是电池制造商。宁德时代多年来一直是普泰莱最大的客户，贡献了普泰莱约40%的收入。除CATL外，LG新能源、三星SDI、ATL、比亚迪、中国新航空等电池制造商也是普泰利的重要客户。通过支持材料公司，海外目的地总是选择与电池工厂保持同步。 “电池工厂走到哪里就到哪里，”一位材料制造商告诉壳牌财经记者。选择臭豆 近年来顶级客户宁德时代等公司加大了在该地区的业务，押注东南亚。其中，CATL规划中的印尼电池产业链工厂已于去年7月正式开工建设。该项目规划的电池年产量将能够支持20万至30万辆电动汽车，并进一步扩展到储能领域。事实上，进军东南亚已成为锂电池配套产业链的热门选择。另一家负极材料制造商Vetri已于2024年在印尼启动16万吨负极材料项目，这将是中国负极行业第一个正式运营的海外基地。此前，培提莱已选择中国锂电池产业另一个热门海外目的地欧洲作为海外产能开发基地，拟在瑞典建设10万吨锂离子负极材料一体化生产基地项目。然而，这个计划最终该项目于2024年底结束。该公司满足了瑞典战略产品检验局对该项目的多项要求。他说，主要原因是他不同意Petitrai先生移居国外的决定部分基于实际考虑。 SMM锂业分析师王子涵对贝壳财经记者表示，相比之下，瑞典对负极材料等高能源项目的控制更为严格，环保等企业必须满足的条件也更为严格。随着新能源产业链的发展，马来西亚等东南亚国家对外资政策日益开放，为企业提供税收减免、绿色能源补贴等激励措施。此外，我们还支持本地客户。其资产负债率处于较高水平，并正在推行“退朝”战略以缓解财务压力。据Chichi Consulting统计，全球排名前1预计2025年0电池负极材料市场份额将达到86.4%。根据招股书披露的信息，出货量统计排名高于贝特瑞的负极材料厂商包括贝特瑞、杉杉股份、中科兴城、尚泰科技和凯金能源。近年来，负极材料价格波动较大。从2023年开始，随着行业产能持续扩张、供需平衡放缓，预计价格将持续下降，并于2024年下半年触底反弹。 2025年开始，由于积压产能的淘汰和需求的逐步恢复，下降趋势将停止，价格将由底部恢复并开始企稳。随着市场竞争的加剧，小莱负极材料平均售价从2023年的40.5元/公斤下降至2024年为30.2元/公斤，2025年进一步跌至24.5元/公斤，两年下降40%。该公司称，负极材料销售价格下降与海外销量下降有直接关系。图/壳牌财经记者朱月毅·普提莱并未透露负极材料和涂层隔膜各自的营收情况。壳牌财经记者根据该公司披露的平均售价和销量估计，该公司来自涂层隔膜的收入将几乎是负极材料的两倍。毛利率相对较高的衬里和膜分离器Petitrai指出，材料和功能材料对利润增长的贡献是2025年毛利率提升的因素之一。Petitrai在港交所上市时，公司的财务状况也引起市场关注。根据风能标准据统计，近年来Petilai的主动负债率在同类负极材料企业中一直处于最低水平。这是一个比较大的金额，公司上市以来筹集的资金总额也比较大。图/贝壳财经记者 朱月荣 根据Wind数据，基于间接融资现金流量法测算，佩蒂莱上市以来累计融资488.06亿元，三年后上市的贝特莱融资260.33亿元。仅2025年，小莱就发行了两期超短期融资券，募资总额达12亿元人民币，以及中期债阶段，募集资金总额达2亿元人民币。所得款项用于偿还债务并弥补子公司的流动性赤字。相对狭窄的资金链还体现在控制人的实际资本承诺上。截至 2025 年底，Putilai 的约 45%大股东、实际控制人梁峰先生持有的野兔已被质押。培提莱在赶赴香港上市的同时，拟将旗下自动化设备交易平台公司江苏嘉拓新能源智能装备股份有限公司（以下简称“嘉拓智能”）分拆至京交所，自动化设备业务占公司总营收近30%。贝壳财经记者注意到，佩蒂莱先生近年来一直在为嘉拓智能进行“输血”。2025年，佩蒂莱为旗下深圳子公司提供担保，截至2025年底、2024年，这7家公司均为嘉拓智能的全资子公司。尽管此次分拆将有助于缓解Petitrai母公司的财务压力，但该公司将受到投资者的严格审查，具体取决于“北方分裂”是否影响公司的诚信度。任何人的H股资产。新京报贝壳财经记者、主编朱月怡、编辑王金玉、陆茜